​周大福、周大生，2025年能够重振辉煌

周大福、周大生，2025年能够重振辉煌

在中国，排名领先的黄金品牌中，必须有周大福和周大生的一席之地。

先说周大福，创立于1929年的香港品牌，有近百年的历史，已经历经三代人的延续，绝对是黄金行业的领军老大；而1999年才出道的周大生，则是完完全全的后起之秀。但是就是冲着长江后浪推前浪的精神，周大生硬是在黄金珠宝市场，斩获了自己的一席之地。

今天，我们就来说说，一个百年品牌和一个后起新锐的事。

无论是周大福还是周大生，本质上都是黄金珠宝生意，而黄金这种奢而不贵、包含美好寓意又兼具投资属性的商品，一直以来深受国人的青睐。

这一年金价显著上涨，从年初的470元左右到如今，达到了600多，而且不少人预言在全球进入降息周期加之地缘政治等风险叠加的情况下，金价还会只升不降。金价如此涨涨涨，对于周大福和周大生来说，是好事吗？

周大福过去一年股价表现

周大生过去一年股价表现

作为快100年的品牌，周大福这些年依靠加盟方式实现了快速扩张，大中华区有7800多家门店。虽然单店产出有点下降，但周大福一直强调“传承”的概念，毕竟是真正的始创品牌。而且他们还提出“用珠宝让世界看到中国的美”，这野心也是相当大了。

当野心和市场变化遭遇时，先看股价。周大福过去一年的股价几乎腰斩，市值缩水到650亿；周大生的股价虽然也经历了调，但是仅仅下降20%左右，市值为157亿，资本市场的表现明显好于周大福。

那接下来看一下两家公司过去三年的经营表现：

2011年登陆港交所的周大福，过去几年营业额一直上升，但是11月26日，周大福发布2025财政年度上半年（截至2024年9月30日六个月）业绩公告。当期周大福营业额为394.08亿港元，同比下降20.4%；股东应占溢利为25.30亿港元，同比下降44.4%；当期周大福毛利率增加6.5个百分点，至31.4%；经营溢利率增加4个百分点，至17.2%。

周大福的生意主要来自线下的实体店，而且核心是靠加盟模式取代直营店成为了收入的主要贡献方。如今的周大福，加盟店的收入占比从19财年的28%提升到了23财年的54%。

所以，对于在做加盟生意和自营生意结合的周大福来说，它坦言毛利率的增加主要由于黄金价格飙升，使零售产品毛利率有所改善及定价黄金产品贡献增多。

但是面对营业额大幅下滑20%的窘境，周大福认为这是环境因素导致：即2025财年中国内地黄金、银和珠宝零售总额的下跌，是金价升至历史高位，内地部分消费者对购买黄金首饰持观望态度。没办法，周大福虽然是港资，但是有超过90%的生意都来自国内。

需求变少，金价上涨，周大福也及时做出调整，总的来看，主要是两大核心策略：

1、涨价：周大福的黄金首饰及产品的同店平均售价上升至6300港元，上个财年同期为5500港元。

2、关店：今年3月底，周大福在零售点为7444家；到9月末，减少至7205家。也就是说关了200多家店。

而对于未来，周大福的看法是会逐步改善：“基于我们当前的观察，加上预期2025财政年度下半年同店销售跌幅收窄及关店节奏放缓，若撇除外部因素及意料之外的情况，我们预料业务基本面会较上半年逐步改善。”

再看看周大生，商业模式上和周大福类似，主要通过加盟和省代的方式来扩张。设计上他们主打年轻化，提出情景风格化珠宝选择，营销上也很大方，明星代言和与大牌IP合作不断。但是毕竟是后起新锐，营收规模跟周大福相比，只有百亿级别，明显个头小了不少。

从财报数据上看，周大生的日子也并不好过。周大生的线下实体店中，加盟店收入占大头，占比从17年的54%提升到了76%。

目前拥有4271家店的周大生，三季报显示前三季度公司实现营收108.09 亿元，同比下降13.49%，实现归母净利润8.55 亿元，同比下降21.95%，实现扣非净利润8.37 亿元，同比下降20.55%。

更关键的是从店效上看，上半年，无论是加盟店还是自营店，单店的收入以及毛利同比均下滑，其中镶嵌产品的单店收入以及毛利更是大幅下滑四成。这也让周大生上半年不得不关闭了173家终端门店。

拉通比较来看：

市场策略来看，双方的区别，周大福是一二线往三四线覆盖，而周大生是在三四线城市的市场占有率高，实现农村包围城市的策略。

毛利率，不容忽视的生死线：

周大福‌：2023财年的毛利率为22.36%，创下了近9年来的新低。

‌周大生‌：2024年前三季度的销售毛利率为20.58%‌，同样接近了历史低点。

对于毛利率变化原因及影响因素

‌周大福‌：毛利率下降的主要原因包括行业竞争加剧、成本上升以及市场环境的变化。尽管周大福在2023财年的经调整毛利率有所提升，但仍未能恢复到之前的水平‌。‌周大生‌：毛利率下降的原因包括金价上涨导致的运营成本增加，以及市场需求萎缩导致的单店收益下降。

显然，周大福和周大生作为黄金珠宝行业的两大品牌，各自拥有明显的优势和面临的挑战。周大福以其品牌历史和广泛的市场覆盖面占据市场领导地位，而周大生则以其高性价比和在三四线城市的布局迅速崛起。未来，两个品牌都需要不断创新和调整策略，以适应市场的变化和消费者的新需